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admin admin ⋅ 2019-08-23 10:16:24
周杰忠

Match Group是在线约会服务范畴的领导者,具有不同网站和移动运用程序组合,包含“Match.com”,Tinder,OkCupid,PlentyOfFish和Meetic,以及合适不同商场和专业的各种细分品牌。

自2015年初次揭露募股以来,该股票一直是体现微弱,光本年就上涨了93%。跟着全球扩张,用户添加气势微弱。国际商场是添加最快的部分,现在约占收入的48%,在第二季度添加速度是北美的两倍。咱们喜爱公司和商业形式残妾,但现在的估值问题。本文总结了最新的第二季度收益以及咱们对该股票下一步走向的狡猾仙子闯古代观点。

Q2收益回忆

风残阳

Match Group在8月6日陈述第二季度盈余,GAAP每股收益为0.43美元,超出商场预期的0.03美元。本季度的收入为4.9997亿美元,同比添加18.2%,也超出预期。商场喜爱这一成果,股价攀升17%,到达95.32美元的出彩我国人龙拳小子前史新高。但是该股的确回吐了部分涨幅,现在股价跌落11%至84.50美元。

令人惊奇的是其广受欢迎的Tinder移动运用品牌的微弱气势,该品牌在全球季度添加了50莉莉,读书手抄报内容-金宝搏188网址_金博宝网站_金宝搏APP万用户,同比添加38%至520万。请记住,这些是免费运用程序之外挑选高档功用付费的用户。一切结交网站的总用户数到达910万,北美区域的收入同比添加13%,国际收入同比添加27%(依据固定外汇基数添加35%)。事实上,该公司着重了亚太区域smd128尤其是日本的牵引力,一起也推出了习惯全球穆斯林人口的Harmonica。Match还经过OkCupid招引印度的用户,OkCupid已成为该国五大下载约会运用程序。

就总收入同比添加18.2%而言,与上一年第二季度同比添加36%比较,增速有所放缓,获益于2017年第三季度引进的“Tinder Gold”的比较期,这一添加推进了当年的添加。

本季度ARPU为0.60美元,同比添加4%但不太令人形象深入,由于它仅比2018年的0.58美元高出2美分。假如用户订货了每月19.99美元的套餐,那么该公司在一个季度内的每日平均收入约为0.66美元。ARPU是一切不同品牌网站和运用程序的要点。直接纳入包含订阅费之外的单点选项。据报导,国际商场上0.56美元的ARPU值比2018年高1%,但在外汇中性基础上则更为有意义的7%。

管理层提出了指引,尽梦精管咱们注意到这些数字与之前的估量比较只稍微进步,但遣词更为达观。2019年全年EBITDA指引在7.7亿美元至8亿美元之间(中点为7.85美元),之前为7.40美元至7.9亿美千德溢宝元(中点指引为7.65美元)。远景达观,公司呈现的气势整体微弱。

前瞻性谈论

咱们最关怀的问题归结为估值。现在对2019财年每股盈余猜测为1.848美元的预期,这意味着预期市盈率为45.7倍。整体而言,考虑到EBITDA利润率为37%,考虑到该公司的收入添加挨近20%且事务盈余才能挨近20%,因而这些数据在整个科技股范畴都是合理的。咱们依然以为,与其他“交际媒体”类型股票比较,这一添加故事存在一些重要差异,这些股票代表了一种不太有目共睹的长时间远景作为当时水平的出资。

重要的是要认识到,其间心Match Group 经过“免费增值”定价形式运营。(值得注意的破例是'Match.com'网站,该网站要求订阅悉数功用,要点重视更“严厉”的联系。)莉莉,读书手抄报内容-金宝搏188网址_金博宝网站_金宝搏APPTinder,Ok莉莉,读书手抄报内容-金宝搏188网址_金博宝网站_金宝搏APPCupid,Hinge和Plenty of Fish等运用程序可以实践免费运用依托用户付出成上石下水是什么字为订阅的高档功用,因而称为“免费增值”。这很重要,由于数字标明Tinder的添加动力,Match Group需求人们付出“Tinder Gold”和“Tinder Plus”订阅费用。这儿的问题咱们看到的方法有三方面:

1、有限的定价才能凸显了添加ARPU的难度。

2、作为未来添加动力的发展中商场,定价对公司而言价值较低(订阅价格较低)。

3、由于估计用户终究会脱离(不再约会/成婚等),因而约会网站估计会呈现天然丢失,这凸显了长时间订阅者数量的更大不确定性。

ARPU墙

该公司致力于坚持其渠道“免费”,并信任当时着重规划的商业形式供给了转化付费订阅的最佳时机。这是OkCupid网站中评论其付费选项的要点。

OkCupid上的根本帐户彻底免费,永久。运用根本帐户,您可以看到一切潜在的匹配,发送和接纳喜爱(假如您互相喜爱,咱们甚至会让您知道,免费!),以及发送和接纳音讯。咱们的确有一些咱们以为值得的付费功用莉莉,读书手抄报内容-金宝搏188网址_金博宝网站_金宝搏APP,但 OkCupid彻底可用(包含音讯传递)而无需花一分钱。付费选项是一个很好的附加功用,让您可以更好地操控您看到的人不思议迷宫流浪汉帐子或谁看到您,所以假如您想要更好地调整您的约会体会,请考虑这些付费选项。

Match在进步价格和珍嘉丽添加每用户收入方面的才能有限,由于它必须在不影响免费用户体会的情况下平衡高档功用湍组词的优势。现在,用户付费的功用包含删去添加内容、进步查找成果的可见性以及隐身阅读,以及具有有限或至少清晰界说的优点。

用户或许有理由每月付出9.99美元,千间降代但Match Group不太或许大幅进步定价水平。咱们以为Tinder / Hinge / OkCupid是有用的,由于大多数用户可以免费创立一个有许多人的充满活力的社区。

事实上,在北美商场,第二季度每天0.60美元的ARPU仅比上一年上涨0.02美元或4%。这意味着定价相对安稳,并没有显现用户付出更多功用的激增。Match将遭到应战,以显着进步当时水平的ARPU。与此相反,例如Facebook和Snap,依据广告的模型陈述上一季度ARPU添加率分别为18.1%和37%。Match广告收入占第二季度总额的不到3%,只要1070万美元,下表中被称为“直接纳入”。

这儿的商业形式依赖于“免费”用户添加,而且了解必定百分比将挑选付出高档功用,这在曩昔一年中为每个用户带来了相对安稳的收入。当添加变得愈加依赖于发赵佩茹和马三立恩怨展中商场时,其远景或许会下降,由于一些国家的定价反映了当地的购买力下降。

Match的另一个考虑要素与其他依据订阅的服务不同,这些服务或许会占有客户终身,Match的用户终究会脱离约会场景。渠道'Hin高温轴承shgbzcge'现在的营销活动标语为“ Designed to be Deleted ”,了解用潘娇阳户终究或许会树立联系,不再需求付出订阅费用。

咱们的忧虑只会被现在的估值扩大。依据Match的远期市盈率45.7倍与Facebook和Twitter的16.4倍比较,以当时市值为230亿美元的买卖,比Facebook和Twitter的溢价高许多。Match的P 莉莉,读书手抄报内容-金宝搏188网址_金博宝网站_金宝搏APP/ S为11.5倍,比Facebook高出78%,为8.8倍。Facebook实践上本年的预期收入添加率为26%,而Match为19%。整体而言,咱们以为Match相对于其他交际媒体/技能类型公司而言添加时机更有限。

在来自其他结交网站的直接竞赛方面,该职业依然四分五裂,其间一些区域性网站和运用程序在特别集体中具有较大的追随者莉莉,读书手抄报内容-金宝搏188网址_金博宝网站_金宝搏APP,特别是在国际商场。该公司在其年度陈述中着重“职业竞赛剧烈,全球没有单一的主导品牌”。尽管如此,至少在美国上市公司中,MTCH是迄今为止全球最大渠道,具有910万付费用户。比较之下,第二大揭露买卖竞赛对手,操控Zoosk等品牌的德国Spark Networks SE为100万。

展望未来Match集团商场位置的最大忧虑将来自像Facebook这样在国际上推出约会运用的大型科技公司。据该公司介绍,“它现在在哥伦比亚,泰国,加拿大,阿根廷和墨西哥可用 - 今日,咱们正在扩展到14个新国家:菲律宾,越南,新加坡,马来西亚,老挝,巴西,秘鲁,智利,玻利维亚,厄瓜多尔,巴拉圭,乌拉圭,圭亚那和苏里南。 “,估计将于本年晚些时候三彩松鼠在美国推出。

现在尚不清楚该服务在国际商场上取得了多大的招引力,以及它是否可以从Match Group取得商场份额。一些Facebook用户曾经表达的忧虑包含隐私问题以及考虑到家人和朋友的定位,期望将约会服务与Facebook渠道分隔。尽管如此,这依然是Match的危险,由于Facebook抵挡费用户的任何商场份额的添加将对其添加远景发生严重影响。

远景展望

尽管认识到Match在线约会中的领导位置以及迄今为止整体上令人形象深入的添加,但咱们以为该石加乐股票充其量只能在当时水平上充沛估值。

展望未来,用户数据的波动性添加以及对新式商场的添加依赖性添加或许导致盈余低于预期。该股票在长时间高添加的情况下进行了很多定价,这为履行危险带来了许多范畴。考虑到一个易于了解且相对受限的商业形式,该股票也缺少显着的上升催化剂。

考虑到当时股票价格现已占有了隐含添加时机的大部分,咱们将MTCH评为“卖出”。咱们的目标价是每股67.50美元,这反映了当时2021财年每股盈余猜测的25倍倍数和约20%的下行空间。

本文编译自seekingalpha,首发于美股研讨社——旨在协助我国出资者了解国际,专心报导美股企业。

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